VN-Index: Xu hướng tăng dài hạn?
Những diễn biến gần đây của chỉ số VN-Index đang cho thấy hai kịch bản tăng và giảm với thị trường. Với kịch bản tích cực đó là sự tăng trưởng của chỉ số với mục tiêu giá là trên vùng 1,220 điểm trong năm 2023. Ngược lại, kịch bản tiêu cực cho thấy chỉ số sẽ điều chỉnh về quanh vùng 900 điểm hoặc có thể thấp hơn. Tuy nhiên, dù kịch bản nào xuất hiện thì giai đoạn điều chỉnh có thể sớm kết thúc.
VN-Index: Xu hướng tăng dài hạn?
Những diễn biến gần đây của chỉ số VN-Index đang cho thấy hai kịch bản tăng và giảm với thị trường. Với kịch bản tích cực đó là sự tăng trưởng của chỉ số với mục tiêu giá là trên vùng 1,220 điểm trong năm 2023. Ngược lại, kịch bản tiêu cực cho thấy chỉ số sẽ điều chỉnh về quanh vùng 900 điểm hoặc có thể thấp hơn. Tuy nhiên, dù kịch bản nào xuất hiện thì giai đoạn điều chỉnh có thể sớm kết thúc.
Sự tích lũy ngắn hạn
Kể từ đáy tháng 11/2022, chỉ số VN-Index liên tục phục hồi có lúc chạm ngưỡng 1,120 điểm. Tuy nhiên, đà tăng có phần chững lại sau tháng 02/2023, khi tâm lý nhà đầu tư bắt đầu thận trọng trở lại trước số liệu vĩ mô yếu đi. Chỉ số cũng tích lũy trở lại và dao động trong biên độ hẹp, vùng 1,020-1,080 điểm mở rộng ra là vùng 1,000-1,120 điểm. Với xu hướng này, chỉ số đang hàm ý về một giai đoạn tích lũy trong ngắn hạn.
Giai đoạn tích lũy này hàm ý về một xu hướng mới nếu chỉ số vượt được các cận trên hoặc cận dưới. Theo đó, xu hướng giảm có thể được hình thành nếu chỉ số điều chỉnh dưới ngưỡng 1,000 điểm. Ngược lại, xu hướng tăng có thể được hình thành nếu chỉ số vượt được ngưỡng 1,100-1,120 điểm. Hai kịch bản này đều có khả năng diễn ra như nhau, Tuy nhiên, nếu kết hợp với các phân tích về chu kỳ chúng ta có thể nhận thấy dù có hình thành xu hướng giảm thì triển vọng trong dài hạn của thị trường vẫn sẽ tươi sáng.
Hình 1. Xu hướng của VN-Index
Hai kịch bản với thị trường
Xu hướng tăng từ đáy tháng 11/2022 đã thay đổi cách nhìn nhận về chu kỳ ở hiện tại. Theo đó, chỉ số VN-Index đã cắt lên đường trung bình động 25 kỳ (MA25) trên đồ thị tuần cho thấy đáy tháng 11/2022 là đáy chu kỳ 1 năm. Đường MA25 được Raymond Merriman sử dụng để xác định chu kỳ 1 năm. Cần lưu ý, từ tháng 09/2022-09/2023 cũng là thời gian tạo đáy chu kỳ 3 năm. Vì thế, bất kỳ đáy chu kỳ 1 năm nào xuất hiện trong giai đoạn này đều có thể là đáy chu kỳ 3 năm. Điều quan trọng ở đây là sau khi hình thành đáy 3 năm, chỉ số sẽ bước vào một giai đoạn tăng trưởng 3 năm mới.
Do đáy tháng 11/2022 có thể được cân nhắc là đáy chu kỳ 3 năm nên có thể xuất hiện hai kịch bản với thị trường ở thời điểm này:
Kịch bản 1 : Đáy tháng 11/2022 là đáy chu kỳ 3 năm. Điều đó có nghĩa thị trường đang bước vào giai đoạn 3 năm tăng trưởng mới. Do đáy tháng 11/2022 là đáy chu kỳ 3 năm nên chỉ số sẽ phải xác nhận vùng đáy này bằng cách vượt lên đường trung bình động 75 kỳ (MA75) trên đồ thị tuần (đường này được sử dụng để xác nhận cho đáy 3 năm). Hiện đường này đang dao động quanh vùng 1,220 điểm, nên chỉ số sẽ cần tăng trưởng mạnh trong nửa cuối năm 2023 để có thể vượt trên đường này.
Như vậy với kịch bản này mục tiêu giá có thể là trên đường MA75 (hay vùng 1,220 điểm). Do chỉ số đang dao động trong vùng 1,000-1,100 điểm nên tín hiệu đầu tiên xác nhận cho kịch bản này là việc chỉ số vượt trên vùng 1,100 điểm.
Kịch bản 2 : Đáy tháng 11/2022 không phải đáy chu kỳ 3 năm. Điều này ám chỉ chu kỳ 1 năm bắt đầu từ tháng 07/2022 chưa kết thúc và một đáy chu kỳ 1 năm khác sẽ hình thành, đáy này đồng thời cũng là đáy chu kỳ 3 năm. Dựa trên những phân tích về thời gian tạo đáy chu kỳ thì đáy này có thể được hình thành từ tháng 05/2023-09/2023. Bên cạnh đó, đáy này cũng sẽ phải thấp hơn hoặc bằng đáy 11/2022, tức thấp hơn hoặc bằng 900 điểm. Do đó, thị trường sẽ điều chỉnh trong thời gian sắp tới.
Hình 2. Kịch bản với chỉ số VN-Index
Như vậy, mục tiêu giá với kịch bản điều chỉnh là 900 điểm trở xuống. Như đã phân tích trong các bài viết trước thì mục tiêu giá của đáy này sẽ có thể từ 780-900 điểm. Do chỉ số đang dao động trong vùng 1,000-1,120 điểm nên tín hiệu đầu tiên xác nhận cho kịch bản này là việc chỉ số cắt xuống vùng 1,000 điểm.
Chu kỳ tăng trưởng dài hạn?
Mặc dù trong ngắn hạn, thị trường đang cho thấy hai kịch bản về xu hướng tăng hoặc giảm. Tuy nhiên, cần nhìn nhận kỹ về giai đoạn hiện tại của thị trường khi xu hướng tăng dài hạn đang được đảm bảo.
Với kịch bản 1, thị trường sẽ có giai đoạn tăng trưởng từ đây đến cuối năm 2023. Với kịch bản 2 thì đó là sự điều chỉnh từ nay đến quý 3. Cần nhớ rằng, với kịch bản 2 sau khi hình thành đáy 3 năm thì thị trường sẽ phải bước vào 1 chu kỳ tăng trưởng mới. Vì thế, có thể hình dung về diễn biến của kịch bản 2 như sau: Đầu tiên, thị trường sẽ giảm mạnh tạo đáy thấp hơn đáy tháng 11/2022 sau đó sẽ bật tăng mạnh, giai đoạn tăng trưởng này có thể kéo dài 1 năm dựa trên chu kỳ 3 năm.
Nếu nhìn theo hướng tích cực giai đoạn điều chỉnh này có thể là cơ hội mua vào các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt cho một xu hướng tăng sau đó. Như vậy, cả hai kịch bản đều cho thấy sự tăng trưởng trong dài hạn sẽ được đảm bảo, với các tín hiệu rõ ràng để xác định cho kịch bản nào sẽ xuất hiện, với kịch bản 1 là ngưỡng 1,100 điểm với kịch bản 2 là ngưỡng 1,000 điểm.
Trần Trương Mạnh Hiếu - Trưởng phòng phân tích Chứng khoán KIS Việt Nam
