Chứng khoán Việt Nam được đánh giá hết sức hấp dẫn trong khu vực, đâu là những yếu tố hỗ trợ đà tăng của thị trường?

Các chỉ số tài chính trên nhiều nền kinh tế hàng đầu thế giới đều ghi nhận sự khởi sắc trong tháng đầu tiên của quý 3 sau khi đồng loạt sụt giảm mạnh trong quý 2. Không nằm ngoài xu hướng chung, thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận nỗ lực bứt phá qua ngưỡng cản quan trọng 1.200 điểm cuối tháng 7.

Trong báo cáo mới đây, CTCK Tiên Phong (Tien Phong Securities, TPS) dự báo thị trường thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng sẽ tiếp tục hồi phục trong ngắn hạn dựa trên thông tin về lạm phát đã phản ánh vào thị trường và các mức tăng lãi suất của FED khó có tính chất bất ngờ. Ngoài ra, xu hướng hồi phục của thị trường còn được các chuyên gia nhận định đến từ xung đột Nga và Ukraine khó có nguy cơ leo thang, cũng như khả năng EU và Mỹ suy thoái là chưa chắc chắn.

Đồng thời, TPS cho rằng khả năng cao VN-Index sẽ vẫn duy trì biến động trong kênh giá nhất định ít nhất đến cuối 2022 khi mà triển vọng hồi phục của các nền kinh tế sẽ rõ nét hơn.

Dòng tiền sẽ cải thiện khi các thông tin tiêu cực đã được phản ánh vào thị trường

Đi sâu vào dòng tiền trên thị trường, TPS nhận thấy thấy tâm lý nhà đầu tư cá nhân phần nào đã ổn định hơn khi các thông tin tiêu cực dần bão hòa. Điều này được thể hiện qua việc nhóm này đã đảo chiều sang mua ròng trong tháng 7 sau quý 2 bán ròng.

Tương tự, khối ngoại tiếp tục duy trì động thái mua vào tháng thứ 4 liên tiếp khi VN-Index và nhiều cổ phiếu đã có mức giá hấp dẫn hơn so với giai đoạn đầu năm 2022.

Trong kịch bản nửa cuối năm 2022, TPS đánh giá dòng tiền trên thị trường sẽ có sự hồi phục khi các thông tin tiêu cực đã phản ánh vào thị trường khiến thanh khoản bình quân theo tháng sụt giảm gần 60% so với đầu năm 2022.

Thêm vào đó, quy chế giao dịch mới (T+2) của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) dự kiến sẽ được áp dụng vào cuối tháng 8 sẽ tạo cú hích giúp thu hút dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân trở về. Tuy nhiên, giá trị giao dịch của VN-Index được đánh giá khó có thể trở lại như giai đoạn cuối năm 2021 khi dòng tiền giờ đây phần nào đã trở lại hoạt động sản xuất kinh doanh và nỗi sợ lạm phát cũng đã khiến dòng tiền tìm về các kênh đầu tư phòng thủ.

Xu hướng ETF vẫn sôi động nhưng chỉ tập trung vào các ETF có tiềm năng

Bước vào tháng 7/2022, xu hướng ETF nở rộ tại Việt Nam đã chững lại khi nhiều chỉ số ghi nhận dòng tiền đi ra, trong đó ETF có dòng tiền mua gom mạnh nhất trong nửa đầu năm 2022 là VFM VNDiamond ETF lần đầu tiên ghi nhận giá trị ròng âm hơn 20 triệu USD. Bên cạnh đó, ETF cũng có lực mua mạnh trong 6 tháng đầu năm 2022 là Fubon FTSE Vietnam tiếp tục ghi nhận giá trị mua ròng dương gần 20 triệu USD.

Theo báo cáo của TPS, nguyên nhân khiến xu hướng ETF có phần chững lại kể từ khi khối ngoại có động thái mang tính phòng vệ với việc bán ròng trước khi thông tin lãi suất của FED được công bố. Tuy nhiên, nhóm này cũng đã nhanh chóng mua gom trở lại các chứng chỉ ETF ngay khi thông tin về mức tăng lãi suất của FED vẫn ở mức kỳ vọng.

Vì vậy, đội ngũ phân tích TPS đánh giá, trong nửa cuối năm 2022, dòng vốn ETF vẫn sôi động nhưng sẽ chỉ tập trung vào các chứng chỉ quỹ ETF có tiềm năng tăng, chẳng hạn như VFMVN Diamond ETF với đặc trưng là danh mục gồm nhiều cổ phiếu kịch room và có triển vọng tăng trưởng tốt. Bên cạnh đó, sản phẩm ETF sẽ đa dạng hơn khi hai quỹ ETF mới gồm DCVFM VNMidcap và KIM Growth VNFinselect được tung ra thị trường trong những tháng cuối năm.

Kịch bản tích cực, VN-Index dao động trong vùng 1.231-1.330 điểm

Kết thúc 7 tháng đầu năm 2022, P/E trailing của VN-Index hiện quanh mức 12,8 lần, thấp hơn rất nhiều so với mức P/E trung bình 5 năm là 16,1x. CTCK Tiên Phong đánh giá tăng trưởng EPS của toàn thị trường dự kiến trên 20% cho cả năm 2022 và mức P/E forward định giá hiện tại chỉ tương đương 11,5x.

3 kịch bản tháng 8 của TPS

Trong ngắn hạn, rất khó để dự báo chính xác biến động thị trường song TPS vẫn đánh giá thị trường chung đang khả quan nhờ 3 yếu tố sau:

(1) Lạm phát toàn cầu có khả năng tạo đỉnh. Theo đó, lạm phát tại các nền kinh tế lớn như Mỹ, EU,… có thể hạ nhiệt từ quý 3 do giá cả một số mặt hàng quan trọng đã điều chỉnh mạnh như: cước vận tải biển, dầu thô, phân bón, than cốc, nikel… Bên cạnh đó, nhiều NHTW thế giới đã thắt chặt chính sách tiền tệ thông qua việc nâng lãi suất và giảm quy mô bảng cân đối kế toán sẽ góp phần hạ nhiệt lạm phát.

(2) Cường độ thắt chặt chính sách tiền tệ của FED ở mức kỳ vọng. Tại cuộc họp cuối tháng 07 vừa qua, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu tăng lãi suất thêm 75 điểm phần trăm lên mức mục tiêu 2.25%-2.5%, mức trước khi nới lỏng chính sách tiền tệ. Theo CME Group, thị trường dự báo Fed sẽ nâng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo được tổ chức vào ngày 20-21/09/2022. Việc nâng lãi suất thêm 0.75% đúng với kỳ vọng của nhiều tổ chức được kỳ vọng sẽ giúp FED duy trì chính sách tiền tệ mềm mỏng để cùng lúc kiềm chế lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế. Và điều này đã tạo ra cú hích giúp thị trường chứng khoán toàn cầu và Việt Nam có sự hồi phục mạnh mẽ ở tuần cuối tháng 07.

(3) Thông tin vĩ mô trong nước tích cực. Tiếp đà lạc quan khi GDP quý 2/2022 tăng trưởng vượt xa mức dự báo trung bình từ các tổ chức nghiên cứu thế giới và CPI được kiểm soát tốt, Bộ Kế hoạch và Đầu tư vào ngày 30/07 đã đưa ra dự báo và cho biết mục tiêu năm 2022, tăng trưởng kinh tế đạt mức khoảng 7%, kiểm soát lạm phát tăng dưới 4%.